瑞银网配资 “三驾马车”向新向优开局马年

　　全球经济正处于一个充满不确定性的关键节点。过去一年，在关税摩擦再度升温、地缘政治紧张加剧等多重挑战交织下，全球经济艰难前行。

　　令人欣喜的是，中国经济于风浪中稳舵定向，在转型中提质增效，以“稳中有进、向新向优”的鲜明姿态，彰显出强大韧性与澎湃活力。

　　2026年是“十五五”规划开局之年，又适逢寓意奔腾与奋进的农历马年，肩负着“开好局、起好步”的重要使命，做好全年经济工作意义尤为重大。

　　国际货币基金组织（IMF）最新报告将2026年中国经济增速预测值上调0.3个百分点至4.5%。国际舆论普遍认为，面对复杂严峻的外部环境，中国经济将继续成为全球增长的重要引擎，为世界经济注入更多稳定性和确定性。

　　这些“信任票”的背后，是中国“以苦练内功应对外部挑战”的战略定力与发展逻辑。当世界经济在不确定性中艰难“寻路”时，中国正凭借其难以替代的综合优势与积极务实的政策导向，驱动投资、消费、出口“三驾马车”协同并进，成为世界经济风雨中不可或缺的“稳定锚”。

强出口

　　当前正值北半球冰雪运动旺季，中国冰雪装备出口持续升温。据海关统计，2025年下半年以来，中国对中东欧出口溜冰鞋、对北美市场出口滑雪服等均实现两位数增长。

　　在浙江温岭的浙江远景体育用品股份有限公司生产车间内，10余条组装线正高速运转，全力赶制海外订单。2025年前10个月，该公司滑雪镜出口额达6500万元，同比增长37.5%。

　　这只是中国外贸韧性与活力的一个缩影。2025年前11个月，中国货物贸易进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%。其中，出口24.46万亿元，同比增长6.2%。

　　回望2025年上半年，随着美国发动关税战，唱衰中国外贸的杂音不绝于耳。然而，中国外贸不仅没有陷入所谓的“下滑泥潭”，反而逆势突围、稳中有进，动力从何而来？

　　从贸易伙伴看，新兴市场成为稳外贸的关键支撑。2025年前11个月，中国对美出口同比下降18.9%。但同时，中国对东盟、欧盟的出口分别较上年同期增长723.76亿美元和384亿美元，有效对冲了传统市场波动带来的影响。此外，中国对非洲、拉美出口增速加快，尤其是对非出口大幅增长26.3%，成为出口突围新的增长点。

　　从出口结构看，以电动汽车、锂电池、太阳能电池为代表的“新三样”，持续推动中国出口质量与附加值不断提升。2025年前11个月，中国出口机电产品14.89万亿元，同比增长8.8%，占出口总值的比重超六成。相比之下，传统劳动密集型产品出口有所回落，出口结构“由量向质”升级趋势更加明晰。

　　从外贸主体看，民营企业主动识变、灵活应变，外贸活力持续释放。2025年前11个月，中国民营企业进出口23.52万亿元，同比增长7.1%，占外贸总值的57.1%，较上年同期提升1.8个百分点；有进出口记录的民营企业数量同比增加6.6万家。

　　展望2026年，中国外贸正朝着培育竞争新优势的目标加速迈进。“十五五”规划建议提出，“推动贸易创新发展”“促进外贸提质增效，加快建设贸易强国”。中央经济工作会议表示，鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易。

　　在国联民生证券首席经济学家陶川看来，周期性压力逐步缓解，结构性需求延续支撑，2026年中国实际出口增速有望继续跑赢经济增长。

　　陶川分析称，随着中美贸易博弈进入缓和期，关税进一步加征空间有限，对出口的冲击边际走弱，预计2026年对美出口将迎来修复。欧美财政货币发力引领全球宽松周期共振，制造业景气度有望延续修复；欧洲经济复苏下，欧元的强势也有助于中国对欧洲市场的开拓，共同推动外需边际改善。

　　“出海加速与非洲增量双轮驱动下，结构性支撑进一步强化。”陶川指出，除转口贸易外，出于分散风险的考量，中国企业正加速布局东盟区域产业链，通过投资设厂带动中间品出口，形成“投资—出口”的正向循环。同时，“一带一路”共建国家，尤其是非洲地区成为开拓的重点，中非基建合作的深化正集中释放中间品与资本品需求。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒也表示，出口市场多元化及出口商品结构升级将继续带动中国外贸保持韧性。此外，受益于欧盟等发达经济体需求回暖，以及东盟、拉美和非洲等发展中经济体持续推进工业化，2026年中国对以上经济体出口仍将维持韧性增长。

　　商务部研究院研究员周密同样对中国2026年的外贸形势保持乐观看法。他认为，从外部环境来看，中美经贸关系不确定性下降，中国对美国出口或将好转。从内部来看，中国超大规模市场和完整产业体系的优势，将继续为我国外贸提供强大韧性。

促消费

　　与出口相比，进口表现则稍显疲弱。2025年前11个月，中国进口总值16.75万亿元，同比微增0.2%。

　　供给与需求是经济发展的一体两面。中央经济工作会议指出，我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出。这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的。

　　为此，中央经济工作会议指出，必须以苦练内功来应对外部挑战，并将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年八大重点任务之首。“十五五”规划建议也再次强调“坚持扩大内需这个战略基点”，并细化提出“居民消费率明显提高”等发展目标。

　　内需主导，反映出中国经济向“内”求解的底层逻辑。从外部环境看，无论是此前疫情背景下的全球供应链中断，还是特朗普政府挑起的“对等关税”冲突，都证明了“建设强大国内市场”的重要性和紧迫性。

　　从自身增长潜力看，中国居民消费率与发达国家相比仍有10—30个百分点的差距，特别是服务消费占比显著偏低。

　　“内需不足仍是当前掣肘经济内循环的重要堵点。”中诚信国际研究院院长袁海霞表示，考虑“十五五”时期单边主义、保护主义抬头，大国博弈更加复杂激烈，扩大内需将成为一项长期任务。

　　而要想激活内需潜能，东方金诚首席宏观分析师王青认为，首先，2026年促消费政策将进一步加码。考虑到中国消费率明显低于同类国家水平，以及当前物价水平偏低，接下来大力提振居民消费具有很大潜力。据其判断，2026年财政促消费资金规模有望从上年的3000亿元上调至5000亿元，促消费范围也将从耐用消费品扩大至一般消费品和服务消费。

　　其次，当前居民旅游出行、教育、医疗、养老等服务消费需求旺盛，但受制于服务消费供给能力不足。“2026年将重点用好央行5000亿元服务消费与养老再贷款，支持市场主体提升服务消费供给能力。”王青说。

　　促内需还需优化供给，以更好满足和创造需求。内需偏弱本质上是供需失衡的结果，当前有效需求不足与供给适配性不高的矛盾依然存在。对企业而言，供需错配容易导致“想卖的卖不掉”，陷入“内卷”和低价竞争；对消费者而言，看似选择丰富，却常常“想买的买不到”。

　　与上年相比，本次中央经济工作会议在促内需方面，提出“扩大优质商品和服务供给”，这也与“十五五”规划建议中“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”的思路一脉相承。

　　袁海霞分析称，高质量产品和服务，以及“一老一小”等领域的供给缺口仍存，特别是在居住、交通通信、文化娱乐等领域，专业化、个性化供给不足尤为显著，改善需求尚未得到充分满足。“这种供给上的不足导致居民选择受限，从而在一定程度上制约了居民的消费意愿，这就需要通过优化供给结构、提升供给质量、创新消费场景等多方面措施来改善”。

　　袁海霞建议，一方面，加快传统产业高端化、智能化、绿色化转型，提升产品和服务的品质，同时顺应消费升级趋势，增加文化、体育、旅游、健康、养老等服务消费供给。另一方面，创新消费场景，通过举办时尚活动、推出新季新品等方式激发市场活力；利用数字技术拓展消费渠道，促进线上线下消费场景的融合发展。

　　目前，相关举措已经排上日程。在“2025—2026中国经济年会”上，中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀表示，要适应消费结构变化，扩大优质商品和服务的供给，优化“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策实施，给予地方更多自主空间，清理消费领域不合理的限制措施，释放服务消费的潜力。

稳投资

　　说到扩大内需、提振消费，老百姓最关心的莫过于：钱从哪儿来？如何才能让大家愿消费、敢消费、能消费？

　　对此，“十五五”规划建议明确提出，要“统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重”；中央经济工作会议则首次提出“制定实施城乡居民增收计划”，旨在通过系统性提升居民收入，从根本上增强消费意愿和预期。

　　长远来看，这也体现了“投资于人”的发展导向。“投资于人”是相对于“投资于物”而提出的，是指将更多资源投向教育、就业、医疗、社会保障等民生领域，投入到人的能力提升、健康维护、职业发展和潜力开发中。

　　中央经济工作会议提出“必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”，与“十五五”规划建议中的“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”相呼应，对资源配置提出了更高要求。

　　在具体落实上，王青认为，2026年财政支出将进一步向教育、医疗、养老、科技等领域倾斜，生育补贴、幼教补贴额度可能增加，基本养老金也将上调，特别是农村居民养老金上调幅度可能加大。

　　当然，要充分释放“投资于人”的价值，还需与“投资于物”互促共进，以系统思维让基建、产业等物的投入托举人的发展，让人的进步牵引物的迭代升级。

　　国家统计局数据显示，2025年前11个月，全国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%。从结构来看，制造业投资同比增长1.9%，特别是高技术制造业投资大多保持两位数以上的增速；基础设施投资和房地产开发投资则有所放缓，传统投资动能面临一定挑战。

　　促进有效投资同样是2026年扩大内需的重要支点。中央经济工作会议提出要“推动投资止跌回稳”，这也与“十五五”规划建议中“保持投资合理增长，提高投资效益”的要求高度契合。

　　中国银河证券首席宏观分析师张迪表示，保持投资合理增长并非规模的简单扩大，而是“稳住总量+结构升级+更重中央引领”。2026年是“十五五”开局之年，有望增加超长期特别国债对于“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）项目的支持力度，通过对国家安全、产业链韧性、新基建、能源水利交通等重大基础设施领域的顶层部署，形成投资引导效应，地方因地制宜开展多层次、多元化布局。

　　广开首席产研院资深研究员刘涛指出，2026年，预计国家将聚焦四方面工作推动投资止跌回稳，提振投资的有效性。

　　一是优化投资结构。充分激发民间投资活力，在市场准入、要素获取、公平执法、权益保护等方面进一步打通制约民间投资的堵点、难点、痛点；更好发挥政府投资带动放大作用，进一步明确中央和地方投资方向和重点，坚持自上而下、软硬结合、高质量推进“两重”建设，高质量推进城市更新。

　　二是提高投资效益。着眼于解决部分领域投资存在的“重投入、轻效益”问题，让投资资金撬动更大的经济社会价值；完善交通、能源等领域价格形成机制，持续加强投资项目服务和要素保障，提高投资回报。

　　三是深化投融资体制改革。用好新型政策性金融工具；发挥好基础设施领域不动产投资信托基金、政府和社会资本合作等渠道作用；深化投资审批制度改革。

　　四是实施一批重大标志性工程项目。在城市更新、战略骨干通道、新型能源体系、重大水利工程、国家重大科技基础设施等领域，谋划并实施一批具有战略性、引领性、突破性的重大标志性工程项目，推动基础设施投资在总体保持适度超前但不过度超前基础上持续增长。

　　骐骥驰骋开新局，砥砺奋进谱新篇。站在2026年的新起点，随着出口“稳定器”韧性尽显，消费“压舱石”根基渐牢，投资“助推器”效能释放，“三驾马车”正协同赋能，驱动中国经济向新而行、向优而进，为“十五五”开局筑牢坚实根基，更为全球发展注入稀缺的确定性。

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