瑞银配资寒武纪（688256）2025年中报财务分析：营收与利润大幅增长，净利率显著改善但存货与现金流风险需关注

近期寒武纪（688256）发布2025年中报，本站财报模型分析如下：

财务表现概览

寒武纪（688256）2025年中报显示，公司财务表现出现显著改善。报告期内，营业总收入达28.81亿元，同比上升4347.82%；归母净利润为10.38亿元，同比上升295.82%，实现扭亏为盈；扣非净利润为9.13亿元，同比上升249.88%。第二季度单季营收为17.69亿元，同比增长4425.01%；归母净利润为6.83亿元，同比增长324.97%。

盈利能力分析

公司毛利率为55.93%，同比下降10.83个百分点；净利率为36.02%，同比上升104.37个百分点，盈利能力显著增强。每股收益为2.5元，同比上升296.85%；每股净资产为16.15元，同比增长28.76%；每股经营性现金流为2.18元，同比上升243.74%。

费用与资产结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为1.34亿元，三费占营收比为4.66%，同比下降98.38个百分点，费用控制能力大幅提升。货币资金为19.53亿元，同比增长41.24%；应收账款为1.41亿元，同比下降72.93%；有息负债为1.13亿元，同比上升327.79%。

主营构成与地区分布

从主营构成看，云端产品线收入为28.7亿元，占总收入的99.62%，贡献了主要利润，毛利率为56.01%。边缘产品线、IP授权及软件、其他补充业务收入占比较小。按地区划分，境内收入为28.81亿元，占比100.00%；境外收入为6.71万元，占比极低。

资产与负债变动

存货同比增幅达1042.66%，存货规模明显上升。合同负债同比上升61223.22%，主要因预收合同款项增加。使用权资产上升47.55%，长期待摊费用上升126.61%，其他非流动资产上升389.73%，主要因采购长期资产预付款增加。租赁负债上升378.78%，递延所得税负债上升55.28%。

现金流与研发情况

经营活动产生的现金流量净额同比上升244.35%，主要得益于销售回款增加。投资活动产生的现金流量净额同比上升42.08%，因购买理财产品减少。筹资活动产生的现金流量净额同比上升765.85%，主要因收到股权激励认购款。研发投入为4.56亿元，研发团队792人，占员工总数的77.95%。

风险提示

尽管财务指标大幅改善，但仍需关注潜在风险。财报体检工具提示：存货/营收已达229.05%，存货占比偏高；近3年经营性现金流均值/流动负债为-167.72%，现金流状况承压；经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用负担仍需关注。